新能源汽車(chē)補貼新政過(guò)渡期政策下鋰電池發(fā)展

2018年以來(lái)，新能源汽車(chē)補貼新政過(guò)渡期政策也成為造成鋰電池板塊進(jìn)一步走低的重要因素——政策明確規定，2018年2月12日-6月11日為新能源汽車(chē)補貼新政的過(guò)渡期，在此期間上牌的乘用車(chē)和客車(chē)車(chē)輛補貼按照2017年的0.7倍執行;貨車(chē)和專(zhuān)用車(chē)補貼則按照2017年的0.4倍執行。

而相比于過(guò)渡期來(lái)說(shuō)，6月12日以后取消100-150公里新能源汽車(chē)的補貼;150-200公里級別在之后將減少近40%補貼;200-250公里級別減少約5%;而250-300公里級別的增加了10%以上;300-400公里級別增加了約45%;400公里以上級別增加了60%。

中國鋰離子電池行業(yè)影響力日益加強

中國是鋰離子電池最主要的生產(chǎn)國之一。數據顯示，2014年，中國鋰離子電池產(chǎn)量達52.87億只，占全球總產(chǎn)量比重達到71.2%，已連續十年位居全球首位。2016年，我國鋰離子電池年產(chǎn)量達到78.42億只，相比2010年的26.87億只增長(cháng)約3倍，年復合增長(cháng)率為19.54%。

2010-2018年中國鋰離子電池產(chǎn)量情況

數據來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

那么對于整車(chē)以及電池廠(chǎng)商而言，在6月12日之前盡可能的降低續航200km以下級別的車(chē)輛以及電池庫存就成為其首要任務(wù)，這就導致了碳酸鋰需求的短期下降。而250公里以上級別6月12日以后的補貼反而相比過(guò)渡期內補貼多了。消費者的需求延至6月12日之后，這導致了下游只消化庫存而少補甚至不補庫存，最終在上半年碳酸鋰并未大量增加產(chǎn)能前提下出現了因為下游不補庫存帶來(lái)的價(jià)格下跌。

下游整車(chē)廠(chǎng)商獲取的補貼減少、中游電池廠(chǎng)商降價(jià)出貨以及上游鋰礦產(chǎn)品價(jià)格下降等多重因素疊加使得上半年整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)板塊充滿(mǎn)了較強的不確定性。除此之外，作為A股市場(chǎng)中彈性最強的品種之一，在市場(chǎng)受信用違約風(fēng)險偏好被壓制的情況下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司今年以來(lái)差強人意的股價(jià)表現也就不難理解了。

6月12日補貼新政落地，鋰電池行業(yè)平穩有序發(fā)展可期

6月12日之后的新補貼政策明顯旨在鼓勵新能源汽車(chē)廠(chǎng)商發(fā)展高續航里程、以及高能量密度的車(chē)型。整個(gè)鋰電池行業(yè)產(chǎn)品將進(jìn)一步向電池能量密度更大的三元材料鋰電池市場(chǎng)轉變，過(guò)往大量低質(zhì)、低效的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品將因補貼取消或大幅減少而退出市場(chǎng)，整個(gè)鋰電池行業(yè)將向中高端領(lǐng)域進(jìn)軍，產(chǎn)業(yè)鏈各細分領(lǐng)域的集中度有望得到大幅提升，行業(yè)平穩有序發(fā)展可期。

同時(shí)，從機構市場(chǎng)調研情況來(lái)看，受新補貼政策影響，新能源高能級車(chē)型在7-8月會(huì )有一個(gè)前期需求釋放的過(guò)程，對產(chǎn)業(yè)鏈存在一定的拉動(dòng)效應，之后產(chǎn)業(yè)鏈則會(huì )繼續備戰年底，加緊排產(chǎn)。6月份的排產(chǎn)熱度已經(jīng)開(kāi)始增加，預計全年在3季度，產(chǎn)業(yè)鏈會(huì )迎來(lái)旺季。

目前整個(gè)板塊69家有券商出具業(yè)績(jì)預測的公司的18年預測PE中位數為21.96倍，同時(shí)結合51家已經(jīng)披露中報業(yè)績(jì)預測的公司情況來(lái)看(29家同比增長(cháng)，22家預告增速中位數超20%)，板塊存在一定的估值優(yōu)勢。

不過(guò)值得注意的是，由于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正逐步從之前高速發(fā)展中存在雜亂無(wú)章、一哄而上的情況向有序發(fā)展、集中度提升轉變，因此各細分領(lǐng)域的龍頭公司更有希望充分受益于后續的新補貼政策以及中高端發(fā)展戰略。

另外，盡管三元電池已經(jīng)正式成為鋰電行業(yè)的主流趨勢，而且高鎳化也成為行業(yè)以及市場(chǎng)投資者的關(guān)注焦點(diǎn)，但從目前產(chǎn)業(yè)鏈情況來(lái)看，各環(huán)節仍需磨合，距離業(yè)績(jì)兌現仍然任重而道遠，如果一味追求對三元材料相關(guān)公司進(jìn)行主題投資，即使短期獲利豐厚，或將難逃“盈虧同源”的命運。

在新補貼政策實(shí)施之后，整個(gè)行業(yè)大概率將進(jìn)入“強者恒強”的時(shí)代，投資者尋求龍頭公司進(jìn)行投資勝算更大，但需要立足業(yè)績(jì)，謹防階段性炒作風(fēng)險。